Por que os preços das ações ON e PN podem ter diferenças?

SÃO PAULO – Que o preço das ações das empresas varia de acordo com uma
série de fatores, todo mundo sabe. Mas você sabe por que o preço dos
papéis ordinários (ON) pode ter uma oscilação diferente dos
preferenciais (PN) e acabar em um outro patamar?

De acordo com o operador da Um Investimentos, Paulo Hegg, de maneira
geral, a diferença de preços entre as ações não costuma ser muito
grande. Mas alguns fatores, como o estatuto da empresa e as práticas
de governança corporativa, podem fazer com que esta diferença seja
mais acentuada.

O operador cita o desempenho das ações da Usiminas, que este ano
apresentam um comportamento díspare por conta dos rumores de mudança
de controle da companhia que circulam no mercado, tanto pela CSN
quanto pela Gerdau.

"Enquanto as ações ordinárias possuem um tag along de 80%, as
preferenciais não possuem tag along. Por este motivo, os acionistas
têm preferido se desfazer dos papéis preferenciais e comprar os
ordinários", diz Hegg.

Tag Along
O tag along é um mecanismo previsto na Lei das S.A. (Lei das empresas
deSociedade Anônima), que visa dar mais garantia aos acionistas
minoritários nos casos de mudança no controle da companhia. "É um
mecanismo de proteção para os minoritários", afirma o operador da Um
Investimentos.

Ou seja, se a empresa garantir um tag along de 100%, significa que o
acionista minoritário receberá 100% do valor por ação recebido pelo
controlador, no caso de venda da empresa. Se o tag along for de 80%
(mínimo estabelecido pela Lei das S.A.), o minoritário receberá esta
proporção do valor pago por ação ao controlador.

Telebrás
No caso das ações da Telebrás, a diferença é ainda maior. Enquanto as
ordinárias estão sendo vendidas a R$ 23,10 (pela cotação do pregão da
última quinta-feira - 29), as preferenciais valem pouco mais de um
quarto deste valor: R$ 5,83, na cotação do mesmo da.

A analista da corretora SLW, Rosângela Ribeiro, ressalta que as ações
da estatal voltaram a ter certa liquidez depois do plano de
revitalização da empresa. "Era uma empresa que estava praticamente
'morta' e cujos papéis voltaram a ter negociação após a revitalização
do Governo", diz.

De acordo com um operador do mercado, neste caso, o movimento é mais
especulativo. "Não tem nenhum fundamento para uma valorização tão
grande dos papéis este ano (as preferenciais acumulam alta de 32,95%).
O Governo reativou a Telebras para fazer parte do Plano Nacoinal de
Banda Laga, mas existem muitas incertezas sobre o projeto e sobre a
própria estatal", afirma o profissional.

Liquidez
De acordo com este operador, outro fator que pode influenciar em uma
valorização mais expressiva dos papéis é a maior liquidez das ações.
Mas isso, segundo ele, é um caso mais específico e varia de empresa
para empresa, e depende da quantidade de ações no freefloat (papéis
que estão disponíveis para negociação na Bolsa).

"Se olharmos as ações do Bradesco, por exemplo. As preferenciais
tiveram no pregão desta quarta-feira volume de mais de R$ 100 milhões,
enquanto as ordinárias giraram R$ 17 milhões. Isto porque a maior
parte das ações ordinárias está na mão dos controladores, ou seja, não
são negociadas", diz o operador.

No final do pregão de quarta-feira, as ações PN do Bradesco valiam R$
31,55, enquanto as ON estavam precificadas a R$ 26,58.

Fonte: InfoMoney