Mini-curso: Opções - Compra a Seco

Continuando o nosso mini-curso de opções, hoje vamos falar da compra a seco, uma operação muito simples de fazer, com risco limitado e conhecido, bom potencial de lucro, porém, como nada é perfeito, com poucas chances de lucro.

A compra a seco de opções, tem um funcionamento parecido com a compra de ações, porém, existem diferenças, primeiro, como já vimos anteriormente, a opção tem data para morrer, diferente da ação, e essa característica é um fator determinante no comportamento da opção, como a opção tem tempo para morrer, ela sofre influência do tempo, e a cada dia que passa, essa influência é maior. A influência do tempo é negativa, ou seja, conforme o tempo vai passando, a opção vai perdendo valor. Como já vimos anteriormente, a influência do tempo na opção é definida pela grega Theta.

A compra de opções tem sempre o theta contra, então, temos o tempo contra nossa operação, isso significa que para ganharmos, não basta a ação subir, nós precisamos que a ação suba uma quantidade suficiente em um período de tempo determinado, para fazer nossa opção subir. Então, quanto mais OTM a opção, mais a ação precisa subir em um curto espaço de tempo, então mais díficil a operação ter sucesso.

Na compra de opções, como temos o tempo contra, precisamos comprar opções de alto delta, e principalmente, alto gama, pois são as opções mais explosivas, e em um movimento de alta da ação, são essas opções que mais se movimentarão. Porém, como sabemos, quanto mais ITM, mais delta, e quanto mais OTM, menos delta. Além disso, quanto mais ATM, mais gama, e quanto mais ITM e OTM, menos gama. Outro ponto a se lembrar, as opções mais ITM custam mais, enquanto as OTM custam menos, portanto, vaímos naquela velha questão, comprar opção ITM, mais chance de ganhar, porém custo mais alto, e uma opção OTM, tem menor custo, mas precisa de movimentos mais fortes para trazer lucro.

Devido a todos fatores citados acima, esse tipo de operação, tende a ter mais chance de dar prejuízo do que de dar lucro, então, para ser uma operação vencedora no longo prazo, você precisa perder pouco nas diversas vezes que tiver prejuízo, e ganhar muito nas poucas vezes que tiver lucro, de forma que os lucros compensem os prejuízos, por isso é importante operar o que se pode perder, pois a maioria das compras a seco, resultarão em prejuízo.

Então se a operação irá falhar mais do que ter sucesso, não devemos fazê-las, certo? Errado, apenas significa que devemos buscar boas oportunidades, para que no longo prazo, a operação seja vencedora, trazendo mais lucros que prejuízos, ou seja, se você ao todo efetuou 10 compras a seco, e dessas 10, em 7 você perdeu 100 reais em cada, totalizando 700 reais de prejuízo, e nas 3 que ganhou, conseguiu ganhar 400 reais em cada, o que totalizou 1200 reais de lucro, e abatendo os prejuízos, ainda sobram 500 reais. Veja só, obtivemos sucesso em apenas 30% das operações, um indíce que para a maioria das operações é muito baixo e impraticável, porém, para a compra a seco, pode ser mais que suficiente, é por isso que devemos procurar as boas oportunidades, procurar por distorções no mercado, que permitam que percamos pouco quando perdemos, e ganhemos muito, quando ganharmos.

Legal, já sabemos que temos que achar boas oportunidades para a compra a seco ser vantajosa, ótima, mas como saber quando temos uma boa oportunidade diante de nossos olhos?
Para identificarmos uma boa oportunidade, temos que ter os conceitos de delta, gama e theta bem definidos, sabendo a influência de cada um na composição do preço da opção, e como eles influenciam seus movimentos, tendo isso em mente, conseguimos compreender que tipo de opção devemos comprar, pensando de forma simplificada, baseado no que foi falado, já sabemos que temos que comprar uma opção que de pouco prejuízo quando a operação falhar, ou seja, devemos buscar opções de preço baixo. Sabemos também que precisamos de uma opção explosiva, ou seja, que ganhe valor rapidamente com o movimento de alta da ação, e sabemos que estamos comprando volatilidade, ou seja, queremos movimento no mercado. E para completar, temos o tempo contra, e sabemos que quanto mais perto do exercício, mais influência o tempo exerce na opção, e mais explosivas elas se tornam, devido a perda de VE pelo theta.

De acordo com as características acima, traduzindo o que foi falado para o idioma das opções, em primeiro lugar, sabemos que precisamos comprar uma opção com muito gama, pois são elas que vão fazer a opção ser explosiva e volátil, sabemos também que as opções com mais gama estão próximas do strike da ação, ou seja, são as ATM, com isso, descartamos as opções ITM e OTM, nos concentrando apenas nas mais próximas do strike. Sabemos também que precisamos de uma opção de baixo valor, e uma opção ATM longe da data de exercício custa muito caro, enquanto uma opção ATM perto da data de exercício, custa menos, pois já perdeu boa parte de seu VE devido ao tempo, e fica com mais gama em relação ao preço, pois não basta a opção ter alto gama, ela precisa ter alto gama em relação ao preço. Achar uma oportunidade dessa, não é facil, não aparece todos os meses, e deve-se comprar apenas quando aparecerem, pois dependem de forta alta no mercado, coisa que não acontece sempre.

Feito isso, como saber a hora de sair? Primeiro ponto, é que nesse tipo de operação, dificilmente se usa stop, pois você deve entrar já com o valor que pode perder, ou seja, se pode perder R$ 500,00, então, só pode comprar R$ 500,00 em opções para essa operação. Para o ponto de lucro, dependendo da volatilidade do mercado, do tempo que temos, podemos definir o objetivo de lucro com a soma do preço pago pela opção + delta + gama opção, ou usar algum outro critério que você desejar. Definido seu critério de saída, coloque uma ordem de venda VAC (válido até cancelar) e deixe a operação, não a necessidade de ficar acompanhando tanto, e nem deve-se stopar, pois como a opção é muito explosiva, qualquer movimento da ação pode fazê-la ganhar ou perder valor rapidamente. O que pode-se fazer, é monitorar, para realizar o lucro menor do desejado, caso se perceba que o objetivo dificilmente será atingido, por exemplo, ao identificar, através da análise técnica, que a ação tem grandes chances de cair. Um detalhe importante, como falamos acima, essa operação perde mais vezes do que ganha, então, é importante que o lucro seja bem maior que o prejuízo, senão a operação no longo prazo será falha.

Esse tipo de oportunidade, normalmente ocorre na semana do vencimento ou anterior ao vencimento, em opções ATM, que custem na casa dos R$ 0,20, e tenham muito gama e muito delta em relação a seu preço. Essas oportunidades não acontecem todo mês, e forçar encontrá-las, não irá ajudá-lo, e sim, irá levá-lo a prejuízos e diminuição de capital no longo prazo. E lembre-se, como temos o tempo contra, esse tipo de operação tende a ter curta duração, não se arrastando por muitos dias.

A compra a seco também é conhecida no mercado como "bilhetão".

E reforçando o que já falamos anteriormente, a compra a seco é uma compra de gama, e uma compra de gama é uma compra de volatilidade, ou seja, precisa-se de movimento forte no mercado para a operação ter sucesso, pois essa operação só ganha na forte alta, caso o mercado caia, fique no lugar, ou suba pouco, a operação trará prejuízo.

Por hoje ficamos por aqui, e nosso próximo assunto será a trava de alta.